如果美以伊战争中长期化，通胀压力将明显上升，货币政策面临保增长和抗通胀的抉择。在剧烈能源冲击下，企业调价频率增加，并将成本更多转嫁给消费者。在能源冲击与全球风险偏好下降的背景下，将迫使发展中国家央行大幅加息以遏制资本外流。
日本央行加息属于货币政策正常化进程。当前日本内生通胀压力明显，“工资-通胀预期循环”是核心动能，2026年春斗要求涨薪约6%，处于历史高位，进口成本上升和日元贬值可能进一步推高物价与通胀预期，强化工资上涨诉求。
美元信用下降与滞胀轮动仍利好黄金。有色金属方面，供应端支撑较强，终端偏弱。黑色金属方面，库存压力抑制价格，市场聚焦铁矿石库存峰值能否在旺季消化，及是否有增量政策对冲地产下行。
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